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By Günter Willners

Der Wertpapieranlage von Kreditbanken kommt im Rahmen des gesamten Aktivgeschäfts eine besondere Bedeutung zu, weil das Wertpapierportefeuille je nach den Zielen, die die Bankleitung mit dem Erwerb von Wertpapieren verfolgt, sowohl aus kurz- als auch aus mittel- und langfristigen Mitteln gespeist werden kann, so daß es gleichsam die Funktion einer Drehscheibe zwischen den Gruppen des kurz-und des langfristigen Geschäfts einnehmen kann. Der Verfasser der vorliegenden Arbeit hat es sich zur Aufgabe gemacht, der unter dem Aspekt der Planung wichtigen Frage der Freiwilligkeit oder Unfreiwilligkeit, d. h. einer durch Gesetz, vertragliche Bindung oder durch wirtschaftliche Gesichtspunkte erzwungenen Wertpapieranlage von Kredit­ banken, nachzugehen und die Gründe zu untersuchen, die eine financial institution zum Erwerb von Wertpapieren veranlassen können. Auf dem Hintergrund der bankbetrieblichen Grundmaximen der Rentabilität, Liquidität und Sicherheit analysiert der Verfasser sodann die Faktoren, welche die inclinations­ bestimmte Wertpapieranlage der Kreditbanken sowohl nach ihrem Umfang als auch nach ihrer Zusammensetzung bestimmen, mit einer Gründlichkeit, wie guy sie in der Literatur bislang nicht findet. Besonderes Interesse ver­ dienen auch seine Untersuchungen zur sogenannten Kompensationsquote bei Wertpapierkäufen, der Rechtfertigung der Anlage in Aktien unter Berück­ sichtigung der dieser Anlage gezogenen Grenzen und sein Vorschlag, die price-earnings ratio und die price-dividends ratio zu kombinieren, um die Eignung von Aktien zur Anlage zu beurteilen.

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Martin Bucers Beziehungen zu den Niederlanden

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S. 9. II vgl. A. Weber, Depositenbanken und Spekulationsbanken, a. a. , S. 3 H. 11 K. J. Ehlen, a. a. , S. 25 f. Unfreiwillige Vbernahme von Emissionsresten 43 befähigten, ja zwangen die Banken geradezu zur Erweiterung ihres Aktivgeschäfts. Die formelle Kurzfristigkeit der Einlagen veranlaßte die Leitungen der Aktienbanken, solange sie ihre Tätigkeit als reine Kreditvermittlung ansahen und sich dem Postulat der goldenen Bankrege112 verpflichtet fühlten, der befristeten überlassung der Depositen dadurch Rechnung zu tragen, daß sie in ihrem Aktivgeschäft entsprechend kurzfristige Kredite gewährten, die sich als Betriebsmittelkredite aus Umsatzerlösen selbst liquidieren sollten.

Diese Zielsetzung kann in zweifacher Hinsicht zu einer unfreiwilligen Effektenanlage führen. Wenn die Abwicklung eines Kreditverhältnisses beim Schuldner mißlingt, der Kredit· also "einfriert", kann sich die Bank zur Wahrung des eigenen Interesses unter Umständen veranlaßt sehen, den Kredit durch eine effektifizierte Kapitalbeteiligung abzulösen. Die Dauer der Kapitalbindung hängt dann von der Möglichkeit ab, die hereingenommenen Titel an einen Dritten zu veräußern. Die andere Alternative zur unfreiwilligen Anlage liegt in dem Bestreben begründet, den Wert der im eigenen Portefeuille ruhenden Bestände notfalls durch Intervention an der Börse zu erhalten.

Die in den letzten Jahren selbst bei Bezugsrechten renommierter Gesellschaften nicht seltenen Kursnotierungen unter rechnerischem Wert sind ein sicheres Indiz dafür, daß sich die Emissionsbanken zur Intervention gezwungen sahen und durch Verwertung der am Markt aufgenommenen Bezugsrechte für eigene Rechnung in eine unfreiwillige Anlage gedrängt wurden, weil die volle Unterbringung der jungen Aktien im Publikum mißlang. 3. Die Übernahme von Wertpapieren zum Zwecke der Ablösung eingefrorener Kredite Die einzelne Kreditbank strebt zur Erreichung ihrer unternehmerischen Zielsetzung danach, das Volumen der von ihr eingeräumten Kredite bis zur Grenze ihrer Kapazität auszudehnen.

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