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By Armin Hartmuth

In jüngster Zeit setzte ein fundamentaler technologischer sowie institutioneller Wandel der Kassa- und Terminbörsen im Finanzsystem ein, der dazu führte, dass aus vormals behördenähnlich aufgestellten Börsen overseas tätige Technologiedienstleister wurden. Finanzinnovationen und Neuerungen der Informations- und Kommunikationstechnologie forcierten diesen Umbau, der zudem durch eine erhebliche Intensivierung des Wettbewerbs im Börsensegment gekennzeichnet ist.

Armin J. Hartmuth entwickelt ein Analyseinstrumentarium, mit dem sich der Wandel der establishment Börse aus der Perspektive der evolutorischen Ökonomik beschreiben und erklären lässt. Seine Argumentation basiert dabei auf dem sozioökonomischen Evolutionsmodell von Nelson/Winter (1982), das er durch ein kreativ kognitives Modell von Friedrich A. von Hayek erweitert, um dem Erkenntnisanspruch der evolutorischen Ökonomik gerecht zu werden. Durch die Ergänzung des evolutionstheoretischen Gedankenguts um thoughts- und wettbewerbstheoretische Überlegungen wird deutlich, dass sich der am Markt beobachtbare Wandel von Börsen im Zuge einer "Koevolution der Technologie und der establishment Börse" vollzieht, die durch den Wettbewerb im Börsensegment bedingt ist.

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THE JAN PALFIJN SYMPOSIA In 1979 the dept of Obstetrics and Gynaecology of the Jan Palfijn sanatorium in Merksem, Antwerp, celebrated its twenty fifth Anniver­ sary. To mark the celebration, the 1st symposium was once equipped, the topic selected being hysteroscopy. because of the cooperation of experts from either inside and out of doors Belgium the development attracted this sort of huge attendance that it used to be determined to persist with up this primary enterprise with others.

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Nicht-marktfahige Gliter. Institutionen wie das Rechtssystem oder soziale Normen regeln die Grenzen fUr die Marktfahigkeit von Giitern. Grundrechte wie etwa das Recht auf Freiheit werden dem freien Marktspiel auf diesem Wege entzogen. B. das Umweltgut "sauberes Wasser" ist, desto hoher ist tendenziell der Preis fUr die Erlangung der Eigentumsrechte liber das entsprechende Gut. Die Wahrscheinlichkeit dafiir, dass Property-Rights entstehen bzw. sich veriindern, ist daruber hinaus auch dann hoher, wenn relativ hohen externen Effekten vergleichsweise niedrige Transaktionskosten gegenliberstehen.

Unter Einbeziehung seiner Vemunft und Urteilskraft erkennt der Mensch jedoch sehr schnell, dass seine Freiheit dann am besten gewahrt bleibt, wenn eine vertragliche Bindung eingegangen wird und somit aus eigenem Interesse der schutzlose Naturzustand verlassen wird. Diese Bindung schriinkt zwar seine personliche Freiheit ein und kann somit als Preis fUr den besseren Schutz der Freiheit angesehen werden. Andererseits ist die vertraglich zugesicherte Freiheit der unsicheren Situation im schutzlosen Naturzustand eindeutig vorzuziehen.

4 hinreichend beschrieben wurden, beziehen sich nur auf die mit knappen Glitem verbundenen Rechte, also auf eine Teilmenge aller Institutionen.

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